Perspektiven

Im schwachen Konjunkturumfeld werden die Zentralbanken sich schwer tun, die jetzt eingeleiteten Zinssenkungen zu revidieren. Renditen für sichere europäische Anleihen bleiben daher noch lange negativ

• Synchrone globale Abkühlung endet erst 2020, gefolgt von einer moderaten Erholung.
• Zinssenkungen dürften eine Rezession vermeiden, aber keinen Boom initiieren.
• Niedrige Inflation wird Zentralbanken den Weg zur Normalisierung erschweren.
• In Europa werden Renditen von sicheren Anlagen lange negativ sein.
• Risikoreichere Assets profitieren, sind aber anfällig für überwiegende Abwärtsrisiken.

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Die Zentralbanken werden die Zinsen bald senken. Dies erhöht den Renditedruck der Anleger und lässt die Kurse risikoreicher Assets trotz anhaltender Konjunkturflaute zunächst steigen.

Kurz & klar

• Wenig spricht für eine Konjunkturerholung im Jahr 2020. Abwärtsrisiken überwiegen.
• Zentralbanken reagieren mit Zinssenkungen.
• Wir erwarten vier (25 BP) Fed-Schritte und einen EZB-Einlagensatz von -0,75%.
• Das Zinsumfeld wird den Dollar deutlich gegenüber dem Euro schwächen.
• Risikoreiche Assets profitieren zunächst vom Mangel an Assets mit positiver Rendite.
• Die ausbleibende Konjunkturerholung wird mittelfristig risikoreiche Assets belasten.

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