Auf der September-Sitzung hat sich die EZB nun doch für einen weiteren Zinsschritt entschieden. Dem höheren Inflationsausblick stehen wolkenverhangene Konjunkturaussichten gegenüber.

Kurz & klar

• Die Anspannung im Vorfeld des September-Treffens löste die EZB mit einer weiteren Zinsanhebung von 25 Basispunkten auf. Der Einlagesatz erreicht damit 4%.
• Die Währungshüter adressieren mit dem zehnten Zinsschritt in Folge den weiterhin ausgeprägten Inflationsdruck im Euro-Raum. Die Stabsprojektionen revidierten den kurzfristen Inflationsausblick nach oben und unterstellten zugleich ausgeprägte konjunkturelle Schwäche bis 2025.
• Wir gehen davon aus, dass im aktuellen Zinszyklus keine weiteren Anhebungen auf den heutigen Schritt folgen werden. Zinssenkungen erwarten wir erst zum Ende 2024.

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Die US-Notenbank hat den Zinszyklus fortgesetzt und das höchste Niveau seit Beginn des Jahrtausends erreicht. Ob das Zinsplateau erreicht ist, hängt von der sommerlichen Preis- und Lohnentwicklung ab.

Kurz & klar

• Nach der Zinspause im Juni hob die Fed den Leitzins auf der Juli-Sitzung erwartungsgemäß um 25 Basispunkte auf 5,25% – 5,50% an und hielt sich zugleich die Tür für weitere Zinsanhebungen offen.
• Im Vorfeld war angesichts der im Juni vorgelegten Zinsprojektionen eine restriktive Grundhaltung erwartet worden. Der von Chairman Powell weitgehend ausgeglichene Ausblick auf die September-Sitzung hat für leicht positive Marktreaktionen gesorgt.
• Im Zuge der von uns erwarteten (milden) Rezession und rückläufigen (Kern-)Inflation im zweiten Halbjahr gehen wir weiterhin von keinen weiteren Zinsanhebungen aus. Zinssenkungen erwarten wir erst zur Jahresmitte 2024.

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